银行股又要被抛弃了?优质筹码还便宜的时候要珍惜

33人参与 |分类: 关注理财|时间: 2020年12月23日

这周,有个朋友经常跟我吐槽,原因是她买了银行基,本来是觉得既稳健又能涨,哪晓得最近两周咣咣下跌,把信心跌没了。我跟她说,在所有人预期过于一致,都觉得能涨的时候,是最危险的时候,入手需谨慎。反而在市场众说纷纭莫衷一是时,赚钱的机会可能正悄悄来临。

话不多说,下面就来讲一讲,为什么我觉得往后看半年、一年,银行股可以称得上是“优质筹码”,以及为什么相对于其他受益于经济复苏的标的,大金融更加具有确定性。

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一、银行的内在价值到底是低于、还是高于当前价格?

判断优质筹码的标准,就在于它的内在价值,是否能支撑你的目标投资期限内其价格的上涨。而银行目前的价格如何呢?我们看看银行指数的估值,截至12月21日,板块整体市净率低至0.7倍,相当于你花7毛钱就能买到1元的净资产,低于过去10年94%以上历史时期。

这时有小伙伴会说低估自然有低估的道理,粪坑三兄弟能扶起来吗?其实,压制银行板块估值的要素无非是银行坏账和增长预期,而要判断银行股内在投资价值,我们只需要抓住最重要的一点,经济增长,就好了,这也是银行坏账和业绩的最大变量。

从11月出炉的最新经济数据上看,中国11月规模工业增加值同比增长7%,消费也整体明显复苏。而国际货币基金组织、经济合作与发展组织等权威国际机构均预测,中国将是今年唯一保持正增长的主要经济体。从GDP增速上看,比较权威的券商预测团队也给出了明年3月份GDP单季增速超过19%的峰值预测,全年GDP增速达到8.9%的高水平。

这无疑是对银行业景气度回升的最大背书,基于这一前提,我认为当前银行的内在价值显然是被低估的,即便我们把PB预期仅仅恢复到今年年初的0.83倍,从当前位置上看,PB仍有超过18%的修复空间。


二、10年复盘,2017年行情或重现

从过去10年历史上,银行股大幅跑赢主流宽基指数的阶段,主要原因都是经济预期的拐点或者流动性拐点。未来一年流动性拐点出现概率很小,那么一旦经济复苏超预期,银行股表现又将如何?目前看来,最有可能出现的,是2017年到2018年的行情演绎。

浙商证券也对过去几轮银行股上涨行情做了解析,同样,也给出了类似的结论。

三、这个关键指标我会经常看

另外我也会关注一些更偏技术的指标,这里不得不说,ETF不仅是一个非常好的投资标的,也是很好的观察指标。把市场上规模最大、流动性最好的银行ETF拎出来,从近期的净申购情况,可以看到情绪热度(下图左方)。

而我更喜欢看融资客的杠杆资金流向,毕竟老练的狐狸更具参考价值。我重点看的,是融资余额,你们可以发现,12月以来融资客几乎是逢跌必买,从7亿多,加仓加到快10亿元,刷新了银行ETF上市以来融资余额的最高记录。

我觉得银行这个品种总体还是比较钝性的,操作难度不大,作为场内标的高频地去操作没问题,不过我还是做场外定投更多一点,我投长期的,所以是A份额240019,短期可以拿C份额006697。算是最近的下跌,3个多月接近10%掉到5.5%的收益,也不算特别差,年化也有超过20%了。仍然会继续定投,大家一起走夜路,也就没那么怕了。