这周，有个朋友经常跟我吐槽，原因是她买了银行基，本来是觉得既稳健又能涨，哪晓得最近两周咣咣下跌，把信心跌没了。我跟她说，在所有人预期过于一致，都觉得能涨的时候，是最危险的时候，入手需谨慎。反而在市场众说纷纭莫衷一是时，赚钱的机会可能正悄悄来临。

话不多说，下面就来讲一讲，为什么我觉得往后看半年、一年，银行股可以称得上是“优质筹码”，以及为什么相对于其他受益于经济复苏的标的，大金融更加具有确定性。

一、银行的内在价值到底是低于、还是高于当前价格？

判断优质筹码的标准，就在于它的内在价值，是否能支撑你的目标投资期限内其价格的上涨。而银行目前的价格如何呢？我们看看银行指数的估值，截至12月21日，板块整体市净率低至0.7倍，相当于你花7毛钱就能买到1元的净资产，低于过去10年94%以上历史时期。

这时有小伙伴会说低估自然有低估的道理，粪坑三兄弟能扶起来吗？其实，压制银行板块估值的要素无非是银行坏账和增长预期，而要判断银行股内在投资价值，我们只需要抓住最重要的一点，经济增长，就好了，这也是银行坏账和业绩的最大变量。

从11月出炉的最新经济数据上看，中国11月规模工业增加值同比增长7%，消费也整体明显复苏。而国际货币基金组织、经济合作与发展组织等权威国际机构均预测，中国将是今年唯一保持正增长的主要经济体。从GDP增速上看，比较权威的券商预测团队也给出了明年3月份GDP单季增速超过19%的峰值预测，全年GDP增速达到8.9%的高水平。

这无疑是对银行业景气度回升的最大背书，基于这一前提，我认为当前银行的内在价值显然是被低估的，即便我们把PB预期仅仅恢复到今年年初的0.83倍，从当前位置上看，PB仍有超过18%的修复空间。

二、10年复盘，2017年行情或重现

从过去10年历史上，银行股大幅跑赢主流宽基指数的阶段，主要原因都是经济预期的拐点或者流动性拐点。未来一年流动性拐点出现概率很小，那么一旦经济复苏超预期，银行股表现又将如何？目前看来，最有可能出现的，是2017年到2018年的行情演绎。

浙商证券也对过去几轮银行股上涨行情做了解析，同样，也给出了类似的结论。

三、这个关键指标我会经常看

另外我也会关注一些更偏技术的指标，这里不得不说，ETF不仅是一个非常好的投资标的，也是很好的观察指标。把市场上规模最大、流动性最好的银行ETF拎出来，从近期的净申购情况，可以看到情绪热度（下图左方）。

而我更喜欢看融资客的杠杆资金流向，毕竟老练的狐狸更具参考价值。我重点看的，是融资余额，你们可以发现，12月以来融资客几乎是逢跌必买，从7亿多，加仓加到快10亿元，刷新了银行ETF上市以来融资余额的最高记录。

我觉得银行这个品种总体还是比较钝性的，操作难度不大，作为场内标的高频地去操作没问题，不过我还是做场外定投更多一点，我投长期的，所以是A份额240019，短期可以拿C份额006697。算是最近的下跌，3个多月接近10%掉到5.5%的收益，也不算特别差，年化也有超过20%了。仍然会继续定投，大家一起走夜路，也就没那么怕了。